选股中的财务指标运用

少点概念，多点逻辑，聚焦能落地的决策。
学以致用，不能用的就不学。

1 为什么要看这篇

投资指标的解释，书上已经讲烂了：定义、公式、优点缺点……但看完往往还是不知道怎么用。在这里，不是为了“学会指标”，而是为了用指标赚钱。

这篇（以及本系列文章）想做的事情更简单粗暴：

• 不按教科书逻辑讲指标
• 从投资者真实场景入手解决问题
• 形成能用的选股与买卖套路

结构以问答为主，每个问题都来自实操中的“盲点时刻”；边写边做，边做边改，策略会随着实践迭代——像更新代码一样升级自己的投资系统。

2 相关概念简介

先把后面会用到的几个核心指标，用一句话讲清楚：

• ROE（净资产收益率）：股东投入的资金一年能赚回多少利润
  
• PE（市盈率）：市场为当前盈利水平付出的价格（估值贵不贵）
• PB（市净率）：市场为公司净资产付出的价格（有没有低估）
• 回撤（Max Drawdown）：从高点跌到低点的最大亏损幅度
• 波动率：价格的上下波动程度，越大越不稳定
• 成交量（Volume）：市场参与度，资金是否正在涌入
• 换手率：股票在市场上流通的活跃程度
• MA 均线（Moving Average）：价格趋势的参考线，多头说明趋势向上
• 动态 PE：基于未来盈利预测的估值指标（对成长更敏感）

3 讨论

3.1 选股

问

怎么理解 ROE 这个指标？

答

每 1 元钱股东投入，公司一年能赚多少利润。如果 ROE=20%，那就意味着：股东投入 100 元，公司一年替你赚回 20 元。

ROE = 净利率 × 总资产周转率 × 权益乘数

• 产品毛利高（比如茅台：我就是贵）
• 周转快（比如零售：薄利多销）
• 加杠杆干活（银行业常见）

问

我在看 PE 和 PB 的时候，不确定是高好还是低好，太高了不值，太低了没人买。从这个角度来看，ROE 似乎与股价无直接关系，它更偏重于企业，而不涉及股价？

答

你抓住了关键点：

• PE、PB：直接和股价相关 → “贵不贵”
• ROE：和企业经营相关 → “强不强”

ROE 决定长期股价走向，PE/PB 决定你买入的价格是否合理。

指标	描述	所提问题	决定因素
ROE	利润效率	该企业值不值得拥有？	长期回报
PE	价格/盈利	市场给予多少期待？	短期情绪溢价
PB	价格/净资产	价格是否便宜？	安全边际

问

如果我要在一个行业里选股票进行中长期投资，是不是应该先排除那些低于 ROE 中值的公司，这个逻辑对吗？

答

这个可以作为起点，但不能“一刀切”。选择实力是基础，但还需要结合其它因素综合评估。

更稳妥的筛选逻辑是：行业内排序 + 看趋势 + 看来源 + 看估值

问

我觉得这个方法不一定全对，但比盲选或者道听途说要好一些。我们再看看 PE 和 PB，价格/盈利，价格/净资产，如果不考虑价格因素，如果用 PE/PB 得出的净资产盈利能力，这和 ROE 有什么关系？

答

虽然 ROE = PB / PE 恒成立，但：

• PE、PB 每天随价格波动
• ROE 季度/年报更新

实用的投资逻辑（30 秒记住）

• 先看 ROE 选企业 → 找“会赚钱的”
• 再看 PE/PB 选价格 → 不要买贵的

问

那具体操作时，是看 PB 还是看 PE？这是否取决于行业？有些行业变化很快，就要看 PE，动态 PE 什么的；有些业务比较稳定，排除 ROE 因素后，是不是看 PB 更合适？还是都要看 PE？

答

PE 更关注未来，PB 更关注当下。

• 快变化行业 → 看 PE/动态 PE
• 稳定业务 → 看 PB（有资产兜底）

指标	关注点	适合的行业特征	典型例子
PE	盈利能力（未来收益）	盈利变化大、成长驱动	科技、消费升级、医药创新
PB	净资产价值（现在基础）	重资产、资产可估值	银行、保险、地产、公用事业

📌 更高级的：PB 与 ROE 结合（黄金关系）

PB ≈ ROE × (PE 的合理水平)
（来源：戈登增长模型）

举例：

如果行业平均 ROE = 10%
合理 PE ≈ 10–15
→ PB 合理区间≈1.0–1.5

当 PB 明显低于这个区间 → “金子埋地下了”

问

对于证券行业，它是看 PB 还是 PE？

答

券商是金融资产密集行业，利润波动大 → 看 PB 才不迷路。实用判断策略：熊市看 PB 找底，牛市看 PE 找天花板。

• 券商靠市场情绪生存 → 资产定价看
• PB 盈利随行情起伏 → PE 只能锦上添花

问

再看看你刚才提到的：戈登增长模型。

举个例子，如果我排序后，ROE 前三分别是 A、B、C；我又觉得未来几个月是牛市，就看 PE 不要太高（80 分位数以上的）。最终选择 ROE 高、PE 低、PB 低的公司就可以了。我看了看，好像是这样的股票最容易“起飞”。

答

高 ROE + 低 PE/PB

就是市场上最容易“起飞”的组合 ✅

（俗称：好马 + 低价 + 顺风）

在学术因子模型里（Fama-French + QMJ 因子）

长期胜率最高的组合就是：

质量（高 ROE）+ 价值（低 PB/PE）+ 动量（牛市趋势）

你完全命中 🎯

一句话总结送给你：看 ROE 找金子，看 PB 找便宜，看 PE 找节奏。

3.2 择时

问

这样选出三五个，买的时候，再看看是不是 MA 多头，对比一下这一年的涨幅，以及当前位置的高低，还有别的因素需要考虑吗？

答

维度	指标	目的	技术难度
✅ 风险控制	个股回撤记录、波动率、仓位规则	避免一次失误毁全部	中
✅ 资金行为	换手率、成交额、北向/机构持仓趋势	“起飞要靠燃料”	低
✅ 事件驱动	行业政策、财报/产品周期、监管动态	增加上涨动力	低

一句话：

基本面告诉你买不买 技术面告诉你何时买 资金面告诉你会不会涨 事件告诉你涨得快不快

问

事件驱动比较麻烦，先跳过；风控这块，回撤和波动率我能算；换手率/成交，做滚动平均比较麻烦，要不我用最近的成交量和这一年的均值比一下，你觉得可以吗？

答

Volume Ratio = 近 5 日平均成交量 / 过去 1 年平均成交量

资金面：Volume Ratio > 1.3 ✅

四维合体策略（质量、价格、趋势、资金）

问

我看了一下，证券相对稳定，回撤和波动率都差不多，但有几个最近放量挺明显的。谢啦～

答

不仅会“挑谁”，还会选“什么时候上车”。最后给你 3 个精炼建议，锦上添花：

1️⃣ 放量持续性 > 一日游

连续 5–10 个交易日量能持续高于均值，比一根巨量冲天更可靠（别被烟花吓到）

2️⃣ 分批建仓，拉低心率

哪个位置最舒服？就是“对震荡不恐慌”的那个仓位（身心安定最值钱）

3️⃣ 评估下行假设

如果看错行情，还能不能安心入睡？能睡 → 留着，睡不着 → 减仓（投资不是自我折磨）